热点关注 | 纺织服装类上市公司2025年三季报分析报告

　　一、行业整体表现
 

　　2025年前三季度，纺织服装行业整体营收增速转负，归母净利润降幅扩大。根据中财网数据，纺织服饰行业营业收入合计3469.77亿元，同比下降2.24%，在申万一级行业中排名第23；归母净利润合计195.97亿元，同比下降9.79%，在申万一级行业中排名第24。板块ROE(净资产收益率)同比有所下滑，毛利率、销售费用率、财务费用率均有上升。其中，板块ROE为5.59%，同比-0.56pct(英语词汇percentage的缩写形式，对应中文“百分数”的核心概念，主要用于表示比例或比率关系的数学表达方式)；毛利率、净利率分别为23.81%、5.82%，同比分别+0.05pct、-0.46pct；销售费用率、财务费用率分别+0.51pct、+0.09pct；管理费用率持平。
 

　　二、细分板块分析
 

　　（一）纺织制造板块
 

　　纺织制造板块收入表现相对稳健，但整体毛利率与净利率水平有所下滑。2025年前三季度，纺织制造板块实现营收922.56亿元，同比-0.17%，归母净利润73.41亿元，同比-5.65%。板块毛利率、净利率分别为18.77%、8.51%，同比分别-0.93pct、-0.44pct，期间费用率微降0.22pct至6.59%。
 

　　具体来看，不同细分领域表现分化。棉纺板块中，百隆东方受益于越南和印度间的关税差以及印度订单回流，Q3(第三季度的英文缩写)收入实现增长。羊毛板块方面，新澳股份扣非净利双位数增长，主要受益于羊绒业务双位数增长。无纺布板块中，洁雅受益于国际客户新订单落地，Q3公司收入/归母净利同比增长107.2%/336.3%，公司美国工厂明年投产有望带动业绩持续增长。
 

　　（二）服装家纺板块
 

　　服装家纺板块受需求恢复较缓等因素影响，业绩有所下滑。2025年前三季度，服装家纺板块实现营收1112.18亿元，同比-4.19%，归母净利润81.28亿元，同比-12.01%。行业整体毛利率上升，但期间费用率上升幅度较大导致净利率下降，板块毛利率、净利率分别为45.57%、7.28%，同比分别+1.75pct、-0.65pct，期间费用率为35.87%，同比+2.87pct。
 

　　不过，部分家纺企业表现出色。例如，水星家纺前三季度营业总收入为29.76亿元，归母净利润为2.32亿元， Q3收入/净利/扣非净利分别同比增长20.19%/43.18%/53.69%，业绩超出市场预期。公司深耕细分市场，打造了核心爆款产品人体工学枕及雪糕被，大单品策略凭借规模化、高曝光和持续迭代占据消费者心智，多维度构建护城河，增强了公司品牌影响力。同时，线上业务贡献以及双春年婚庆市场复苏也推动了公司收入增长。
 

　　（三）品牌企业表现
 

　　运动鞋服板块在2025年前三季度保持了相对优异的业绩表现。安踏体育2025年上半年收入同比增长14%至385.4亿元，归母净利润70.3亿元，可比口径下同比增长14.5%(剔除24H1 Amer Sports上市一次性利得)。李宁2025年上半年表现好于指引，收入同比增长3%至148.2亿元，归母净利润同比下降11%至17.4亿元。特步国际利润超预期，可比口径收入同比增长7.1%至68.4亿元，归母净利润同比增长21%至9.1亿元。
 

　　在男女装领域，比音勒芬、报喜鸟、海澜之家2025年上半年收入同比变动分别为+9%、-4%、+2%，在零售环境波动下表现尚可。海澜之家表现相对稳健，性价比服装零售业态矩阵搭建成型，主品牌基本盘稳固，京东奥莱新业态具备高爆发潜力。
 

　　森马服饰2025年三季报显示，公司营收、利润均恢复正增长，经营周期触底回升。其Q3单季营收37.0亿元(同比+7.3%)，归母净利润2.1亿元(同比+4.5%)，业绩好于预期。
 

　　三、重点企业分析
 

　　（一）梦洁股份
 

　　梦洁股份在2025年前三季度表现出色，实现营业收入10.99亿元，归属于上市公司股东的净利润2651.76万元，同比增长28.69%。公司以“高端床上用品”战略为核心，推出多款高端新品，如“中国非遗”系列、登峰系列、2025婚庆系列等，部分产品上市后反响热烈。同时，公司还通过落地多项高端品牌活动，持续强化“高端床上用品”的品牌定位。在渠道布局方面，梦洁股份发力本地生活，打开零售新空间，与抖音深度合作重构线下流量路径，线下升级“金色屋顶”旗舰店形象，精准对接高端家居消费场景。
 

　　（二）华孚时尚
 

　　华孚时尚2025年前三季度营业收入为88.73亿元，同比下降4.86%；归母净利润为5231.90万元，同比增长9.51%。公司主营业务涉及色纺纱的生产和销售，在行业整体承压的背景下，公司通过优化产品结构、提升产品附加值等方式，实现了净利润的增长。不过，公司扣非归母净利润为-9633.65万元，同比下降58.56%，反映出公司主营业务盈利能力仍面临一定压力。
 

　　（三）深纺织A
 

　　深纺织A在2025年的前三季度营业收入为24.65亿元，同比下降2.26%；归母净利润为5944.52万元，同比下降24.66%。公司主营业务涉及纺织服装、LCD(液晶显示屏)用偏光片及其相关产品的生产与贸易，其中偏光片销售业务占主营业务收入的94.41%。报告期内，公司毛利率、净利率均有所下降，反映出公司在成本控制和盈利能力提升方面仍面临挑战。
 

　　四、行业趋势与展望
 

　　（一）内需市场有望逐步回暖
 

　　随着国内消费市场的逐步复苏，纺织服装行业内需市场有望迎来回暖。特别是家纺领域，受益于大单品策略、线上业务增长以及婚庆市场复苏等因素，部分企业业绩表现出色。未来，随着消费者对品质生活的追求以及消费升级趋势的延续，家纺市场有望继续保持稳定增长。
 

　　（二）出口市场有望迎来改善
 

　　中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，关税税率降低明显，有助于降低纺织服装行业出口企业成本，相关订单也有望得到恢复。同时，随着全球贸易市场的多元化以及“一带一路”倡议的深入推进，纺织服装企业有望加快海外产能布局，拓展新兴市场，降低单一市场依赖，缓解出口分化压力。
 

　　（三）产业升级与智能化改造加速推进
 

　　在宏观经济赋能下，纺织服装行业投资端表现突出，固定资产投资累计同比增长显著高于全国固定资产投资与制造业投资增速。投资聚焦智能化生产设备、绿色循环经济生产线、高端面料研发等领域，既贴合宏观“制造业高端化、绿色化”导向，也反映市场对行业转型的信心。未来，随着产业升级与智能化改造的加速推进，纺织服装行业有望实现高质量发展。